铜：国内库存继续去化，铜价上升，侧重重视下周FOMC会议。本周伦铜/沪铜/美铜涨跌幅分别为+1.53%/+1.16%/+1.10%。库存端，国内库存连续去化，伦铜/纽铜/沪铜库存分别为27.7万吨/70.6万短吨/7.0万吨，环比改变-6.69%/+1.66%/-12.89%；国内电解铜社会库存10.9万吨，环比-11.51%。需求方面，电解铜杆周度开工率62.6%，环比下降2.54pct。矿端方面，在强冬天风暴影响下，智利中部的铜矿和港口部分运营受限，或加重矿端严重格式。库存方面，国内库存继续去化，库存水平已处于前史低位。短期侧重重视下周FOMC会议对加息预期的指引。中长期看，铜矿本钱开支缺乏，供应端扰动频发，铜矿供需格式或将由紧平衡转向缺少，铜价中长期有望上行。主张重视：紫金矿业、洛阳钼业、江西铜业、我国有色矿业、五矿资源、铜陵有色、金诚信、西部矿业。

  铝：美伊战役不确定性添加，叠加库存继续去化，铝价反弹。1）氧化铝：库存坚持高位，现货价格上行空间或有限。本周氧化铝价格下降0.36%为2770元/吨，到本周四，冶金级氧化铝运转产能达8886万吨/年，周度开工率环比相等为75.04%，本周氧化铝库存添加2.4万吨至702.8万吨。短期内，氧化铝供应端仍保持宽松格式，氧化铝现货价格上行空间或有限。2）电解铝：美伊战役不确定性添加，叠加库存继续去化，铝价反弹。本周沪铝上涨0.04%至2.32万元/吨，伦铝价格继续上涨0.45%至3160美元/吨，电解铝毛利7215元/吨，环比削减1.13%。库存方面，国内和海外库存继续去化。本周伦铝库存27.28万吨，环比削减2.62%，沪铝库存45.51万吨，环比削减4.45%，国内现货库存为100.60万吨，环比削减1.76%。本周美伊互袭继续，霍尔木兹海峡通航不确定性添加，叠加库存继续去化，铝价反弹。中长期看，供应端，国内电解铝运转产能挨近天花板，海外在建项目进度缓慢，而需求端保持稳定增加乃至存超预期或许，电解铝本年或呈现缺少格式，铝价有望迎来上行周期。主张重视：宏桥控股、天山铝业、云铝股份、我国铝业、电投动力、神火股份、中孚实业、焦作万方。

  锂：静待旺季需求驱动，锂价下行空间或有限。本周碳酸锂价格下降4.28%至14.55万元/吨，锂辉石精矿跌落3.69%至2090美元/吨。本周碳酸锂期货主力合约2609跌落3.90%至14.43万元/吨。供应端，本周碳酸锂产值2.39万吨，环比削减680吨（-2.77%），SMM大样本周度库存11.43万吨，环比削减5341吨（-4.5%）。本周广期所碳酸锂仓单3.99万吨，环比削减1.2%。本周锂价连续调整，或首要受供应端宽松预期影响。咱们我们都以为当时供紧需强的逻辑未变，锂价下行空间或有限：一方面，碳酸锂仓单在连续回落，库存在连续去化；另一方面，锂电下流排产开端加快上行，需求有望逐渐向旺季过渡，锂价有望获益于下流补库。供应端，在前期锂价低迷布景下锂企业本钱开支放缓，未来两年估计锂供应弹性削弱，且供应端扰动频发，锂供应端开释简单低于预期。需求端，储能需求保持高增加，高油价下电车需求有望上修，2026年6月磷酸铁锂产值50.2万吨，同比增加76%，环比增加3%，锂电需求保持高增加。供紧需强布景下，碳酸锂格式估计处于紧平衡乃至小幅缺少，锂价进入上行周期，锂板块公司盈余弹性可期。主张重视：1）权益锂产值增加空间大的标的：天华新能、大中矿业、国城矿业、盛新锂能、赣锋锂业等；2）国内锂资源自给率高、资源自主可控的标的：盐湖股份、永兴资料等；3）获益津巴布韦锂矿出口康复标的：中矿资源、雅化集团、华友钴业。

  危险提示：下流复产没有抵达预期危险；国内房地产需求不振危险；新动力轿车增速没有抵达预期危险。