中信期货表示，氧化铝盘面大幅下行，是由于减产没有到达预期、现货继续下行、新产能再度释放、库存持续累积导致的。

  2.然而，目前仅看到西南和北方部分企业有一些阶段性的检修，尚未见到超预期的减产和产能出清。

  3.由于氧化铝现货仍在继续下行，库存持续累积，部分交割库的仓单消化不够顺利，对盘面造成了压制。

  4.长期来看，矿石跌价带动氧化铝成本和价格中枢下移依然是较大概率的事情。

  5.建议投资者近期在月差合适或供应有扰动时滚动参与正套，防范近月的波动风险，长期仍可考虑逢高沽空远期合约的机会。

  今日氧化铝盘面大幅下行，是由于减产没有到达预期、现货继续下行、新产能再度释放、库存持续累积导致的。

  前期盘面下跌过快，部分企业亏损现金流，盘面开始计价产业出现大范围减产的可能。但到目前为止，只看到了西南和北方部分企业有一些阶段性的检修，尚未见到超预期的减产和产能出清。此外广西某氧化铝厂二期第二条100万吨产线已经投产，近期或将陆续产出成品，河北某氧化铝厂二期第一条160万吨产线近期已陆续有投料进展。若新产线月初陆续对市场形成新的供应。整体氧化铝供应端的压力依然非常大。此外氧化铝现货仍在继续下行，库存持续累积，部分交割库的仓单消化不够顺利，都对盘面造成了压制。长久来看，矿石跌价带动氧化铝成本和价格中枢下移依然是较大概率的事情。

  策略上建议近期在月差合适或供应有扰动时滚动参与正套，防范近月的波动风险。长期仍可考虑逢高沽空远期合约的机会。

  现货端，3月31日山西氧化铝现货成交 5000 吨，现汇出厂成交价 3050 元/吨，成本端，烧碱价格下降使得氧化铝成本继续走弱，需求端，受海外宏观影响，沪铝弱势运行，氧化铝承压。25年氧化铝新投产能较多，且目前暂无大规模减产消息，而下游电解铝产能存在天花板，需求刚性较强，目前来看，氧化铝供应过剩为确定性事件。未来几内亚雨季带来的矿石发运减少可能在短期内为氧化铝价格带来一定支撑，但在氧化铝供给侧没发生改变，即没再次出现实质性减产的情况下，价格承压运作情况将延续，建议氧化铝逢高沽空为主。

  氧化铝厂检修量较前期小幅增加，同时需求端由于此前电解铝投产的爬坡出现小幅增加，但中期有较大产能释放的压力，长期过剩规模扩大的格局保持不变，成本端受铝土矿价格下降的影响支撑持续下移，预计后续价格维持偏弱震荡为主。

  氧化铝市场近期呈现出小幅过剩的状态，库存水平持续下降，目前处于历史低位。尽管铝土矿进口量会降低，但仍保持在历史高位，这表明原料供应相对充足。氧化铝的供需状况对电解铝现货价格形成了一定的压力，预计电解铝现货价格将维持震荡偏弱的走势，升贴水维持在小幅贴水状态。短期内，投资者需关注美联储政策变化、经济数据及铝、氧化铝供需变化带来的不确定性风险。交易策略方面，建议采取区间操作，注意控制仓位，防范市场波动风险。

  当前氧化铝市场行情报价稳定，进口氧化铝价格也保持平稳。市场动态显示，1-2月铝锭进口表现良好，节后下游需求逐步恢复，特别是光伏行业4月份排产明显提升，带动了氧化铝的需求量开始上涨。基本面分析指出，随着下游需求的回暖，铝锭和铝棒库存拐点已经显现，预计四月份将出现大幅去库现象。交易策略方面，鉴于库存去化的趋势，建议投资的人关注下游承接能力，逢低持有。同时，铝内外反套和月间正套策略需要我们来关注。